股价大跌超12%！投行看衰 舜宇光学发生了什么？

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　　12月12日，舜宇光学科技（02382）股价大幅低开，并持续走低，截至发稿，大跌超12%。消息面上，12月9日晚，舜宇光学科技更新主要产品出货数据。11月，该公司手机镜头出货量9103万件，环比减少9.3%，同比下降26.4%；手机摄像模组出货量3468万件，同比下降23.4%；车载镜头出货量740万件，同比增长47.4%。

　　值得注意的是，这是今年以来，舜宇光学手机镜头、手机摄像模组出货量连续第7个月出现同比下降。

　　11月28日，中国信通院发布的分析报告显示，9月国内市场手机出货量2092.2万部，同比下降2.4%，2022年1至9月，国内市场手机总体出货量累计1.96亿部，同比下降21.1%，其中，5G手机出货量1.53亿部，同比下降16.4%，占同期手机出货量的78.2%。据IDC分析师预测，智能手机市场的复苏可能会推迟到2023年下半年。

　　另外，此前，野村证券发布消息称iPhone可能破天荒降价。该机构示警iPhone出货将自本季起连三季衰退，年减幅分别为6%、8%、11%。野村同时掌握到苹果正异常增加一般型iPhone14生产订单，并大胆猜测苹果正准备破天荒降价促销，借以刺激需求并去化库存。

　　据悉，舜宇光学科技是苹果iPhone 14系列广角相机7P镜头最大供应商，公司的高阶广角7P镜头（用于两只高阶iPhone 14 Pro）与较低阶广角7P镜头（用于两只较低阶iPhone 14）的出货比重分别为50%-60%与55%-65%。智能手机需求疲弱，舜宇光学手机镜头及手机摄像模块的出货量受到拖累在所难免。

　　半年报数据显示，2022年上半年舜宇光学科技营收169.7亿元，同比下降14.4%；毛利润为35.22亿元，较去年同期减少约28.8%；净利润13.58亿元，同比下降49.5%。对于业绩变化，该公司回应称，上半年受疫情、芯片短缺、俄乌冲突及通货膨胀等影响，智能手机市场需求疲软以及智能手机摄像头呈现降规降配态势，导致公司手机镜头及手机摄像模块的出货量同比下降，并加大了平均销售价格的压力；车载镜头和车载模块增速不及预期。

　　投行们纷纷看衰智能手机行业，摩根士丹利、大华继显纷纷下调舜宇光学目标价：

　　摩根士丹利在研报中将舜宇光学目标价由 150 港元下调 10% 至 135 港元，并称市场对智能手机行业的看淡观点是广泛共识，在明年上半年前行业都无复苏的可能性，因此预计短期内与智能手机相关的板块的催化剂有限。

　　高盛则在 2023 年大中华区科技行业前瞻报告中指出，考虑到智能手机需求能见度低、竞争加剧，规格升级放缓、相机市场需求疲软和渠道库存等风险，建议卖出舜宇光学。

　　大华继显也将舜宇光学目标价由 112.2 港元降至 111.3 港元，其在报告中引述：舜宇光学管理层称，智能手机需求疲软和规格升级趋势停滞，相关拐点仍未看到，对智能手机终端用户需求持谨慎态度，预计今年不会出现明显的复苏迹象，但管理层仍对公司长期发展充满信心。

　　舜宇光学科技车载镜头出货量同比上升47.4%，主要是因为去年同期受汽车供应链中关键零部件缺货的影响出货量基数较低。专业人士分析认为，当下，汽车智能化浪潮是比较确定的趋势，尤其是随着新能源汽车的热销，智能化程度未来有望成为各家车企的比拼点，因此对于车载镜头和激光雷达的需求将有望持续爆发，这对舜宇光学科技来说是一个巨大的市场。

　　另外，上述分析人士指出，虽然元宇宙暂时还未取得突破性的进展，但近年来全球热度高涨。作为元宇宙重要的硬件入口，VR头显与AR头显有望成为继智能手机后的下一代重磅级消费品。舜宇光学科技在这个行业也进行了布局，VR/AR市场的潜力不容小觑。